菲爾·史賓塞說了什麼？

在一個 日期為 2020 年 8 月 6 日的電子郵件史賓塞告訴微軟行銷主管 Takeshi Numoto 和 Chris Capossela，任天堂是微軟在遊戲領域的「主要資產」。史賓塞接著表示，他已經與任天堂的領導團隊就兩家公司之間的“更緊密合作”進行了“多次對話”，他相信，如果有哪家美國公司能夠說服任天堂出售，那一定是微軟。但在同一封電子郵件中，史賓塞表示任天堂不太可能將其出售給微軟，至少目前是這樣。

史賓塞指出，任天堂“坐擁大量現金”，部分歸功於任天堂 Switch 的突破性成功。事實上，當史賓塞發送這封電子郵件時，任天堂手頭上有超過 120 億美元的現金，此後這個數字還在不斷增長。不過，史賓塞確實指出，前微軟董事會成員、投資公司 ValueAct 的梅森·莫菲特 (Mason Morfit) 一直在收購任天堂股票，並表示這可能「為我們創造機會」。然而，這些機會到底是什麼，目前還不清楚。

菲爾·史賓塞 (Phil Spencer) 出席 Gamescom 2023

然而，史賓塞表示，除非有出售的“催化劑”，例如與莫菲特的某種參與，否則微軟達成交易的可能性很小。還有敵意收購？史賓塞說他也不喜歡這種說法。

史賓塞表示：“我不認為任天堂和微軟在短期內能夠達成雙方同意的合併，而且我認為敵對行動也不是一個好的舉措，所以我們正在打持久戰。”

儘管如此，史賓塞在電子郵件的結尾表示，「收購任天堂」對他來說將是一個「職業生涯時刻」。他還表示，他相信任天堂出售給微軟將是「對兩家公司來說都是好的舉措」。

「任天堂花了很長時間才看到他們的未來依賴自己的硬體。很長一段時間…」史賓塞說，並添加了一個笑臉以達到效果。

微軟當然想收購任天堂

作為一家上市公司，微軟致力於追求無盡的指數成長並為股東創造更多價值。毫無疑問：這是關於錢的。這總是與錢有關。

為了實現成長並看到圖表向右上方上升，微軟需要找到更多的收入機會，而收購像任天堂這樣的巨頭似乎有助於激發利益相關者和投資者的信心，相信隨著時間的推移，微軟將賺更多的錢。但微軟真的可以收購任天堂嗎？

Circana（前身為 NPD）的 Mat Piscatella 告訴 GameSpot，斯賓塞討論任天堂潛在收購的電子郵件並沒有什麼特別或不同尋常的地方。編制有關潛在收購目標的報告只是工作的一部分，並不一定能說明任何事情。

「併購評估和對話是業務的正常日常部分。估計潛在併購的成本和機會是領導層盡職調查的一部分，」皮斯卡特拉說。 “發生這樣的對話是[在洩露的電子郵件中]無意中洩露的信息中最不令人驚訝的一點。”

皮斯卡特拉表示，史賓塞和他的團隊討論出售事宜並為微軟董事會編寫「完整報告」只是他工作的一部分。如果收購任天堂成為一種合法的可能性，微軟就需要做好採取行動的準備。

「大多數時候什麼都不會發生，也不會發生。但在極少數情況下，當某些事情確實有意義並且會提高公司的地位時，你就會這樣做。這只是一筆好生意， 」皮斯卡特拉說。

「這確實是一切如常」——Wedbush Securities 的 Michael Pachter 在 Phil Spencer 關於考慮任天堂潛在收購的電子郵件中說道

韋德布希證券公司 (Wedbush Securities) 的 Michael Pachter 也有類似的想法。他告訴 GameSpot，在 90 年代，當他領導石油公司的業務開發時，他和他的團隊為每個競爭對手整理了併購分析文件。在任何特定時間，總共有 50 份左右的檔案。帕切特表示，對微軟來說，以這種方式分析競爭是一種很好的商業慣例，其中包括起草有關潛在收購的報告，甚至是像任天堂這樣的大型、意想不到的收購。

「我懷疑微軟已經為所有發行商、遊戲機製造商、大型獨立工作室和少數其他公司（如Turtle Beach 或Corsair）準備了文件。Xbox 部門的負責人認為任天堂是皇冠上的明珠，這並不奇怪。在收購領域，毫不奇怪他與同事討論了這個問題。對「洩密」的反應在某種程度上是負面的，可能是因為人們對任天堂有如此盲目的喜愛（包括我自己）。這實際上只是一切如常，」帕切特說。

“他們的未來依賴於自己的硬體”

史賓塞電子郵件中最有趣的部分之一出現在最後，他說任天堂花了「很長時間」才意識到「他們的未來依賴自己的硬體」。史賓塞在這裡所說的意思是，任天堂錯過了透過將其內容帶給更多人和平台來發展自己業務的機會。

這是一個大膽的主張（但聽到史賓塞的說法並不一定令人驚訝， 誰被批評過於自信）。畢竟， 任天堂每年創造數十億美元的收入 Switch 在美國和全球的銷售量經常超過微軟 Xbox 遊戲機。任天堂目前處於強勢地位，手頭上有數十億美元現金，據報道將於 2024 年推出一款新遊戲機。任天堂還擁有一系列有史以來最知名、最受歡迎且商業上成功的遊戲。喜歡馬裡奧、薩爾達、大金剛等等。同時，微軟已經 公開談論自己在第一方遊戲陣容中的掙扎。因此，微軟當然想收購任天堂，但這並不代表這對公司來說是現實或可行的。史賓塞在他的電子郵件中承認了這一點，並表示微軟將尋求打「持久戰」並以另一種方式尋求成功。

多年來人們一直在說任天堂應該追隨世嘉的腳步，退出硬體業務，專注於為其他遊戲機專門製作遊戲。但任天堂似乎沒有令人信服的理由這樣做，以目前業務的運作方式，在遊戲和硬體領域不斷發展壯大。任天堂長期以來一直主張其遊戲和硬體需要共生，斯賓塞大膽地相信任天堂希望在遊戲的現階段改變現狀。任天堂已售出 1.3億台開關，這是任何 Xbox 都無法企及的數字。任天堂退出硬體遊戲將是一個令人驚訝的轉變。

當然，微軟並不需要任天堂看到它想要的營收成長。其成長策略的一部分是以 687 億美元收購動視暴雪，這是微軟有史以來最大的收購，也是電玩領域有史以來最大的收購。如果交易如預期完成，微軟將獲得《決勝時刻》、《魔獸爭霸》、《暗黑破壞神》和其他主要特許經營權、工作室、技術和基礎設施的所有權——而且好處似乎是巨大的。

市場成長

在同一封電子郵件中，史賓塞指出，任天堂董事會並未「推動市場成長或股票升值的進一步成長」。不過，由於一位主要投資者買進了股票，這種情況在 2020 年開始改變。

據 ValueAct 稱，ValueAct 於 2019 年開始購買任天堂股票，但在 2020 年大幅增持股份，以總成本 11 億美元購買了 260 萬股。 路透社。這相當於任天堂約2%的股份，消息公佈後，馬裡奧公司的股價大幅上漲。任天堂的一位發言人表示，它正在與 ValueAct“進行對話”，但拒絕就兩家公司可能討論的內容發表評論。

報導稱，ValueAct 並不尋求在任天堂董事會中獲得席位，而是希望與任天堂管理團隊進行「幕後」合作。報導稱，ValueAct及其包括莫​​菲特在內的合作夥伴一直支持任天堂總裁古川俊太郎多年來做出的決定。報導稱，莫菲特可以利用他在微軟董事會任職期間的資訊和經驗，提供“相關指導和經驗”，以支持任天堂的財務雄心。史賓塞的電子郵件暗示莫菲特“將推動更多任天堂股票的收購，這可能為我們創造機會。”

任天堂擁有一些最受好評和最暢銷的電玩遊戲系列，例如《瑪利歐賽車》

史賓塞電子郵件的關鍵部分圍繞著這樣一個事實：任天堂並不像其他公司那樣積極追求成長。這可能是傳統的西方微軟願景與任天堂自己的營運準則和成長預期之間的區域差異。一個普遍接受的觀點是，像微軟這樣的西方巨頭不惜一切代價對股東和成長非常感激，當裁員時，它們可以被視為對股東要求每季保持獲利的壓力的回應。另一方面，任天堂歷來對裁員猶豫不決。 2013年時任任天堂社長岩田聰承認，任天堂的業務每年都會有「起起落落」。儘管他表示每季都能獲利並用收益獎勵投資者以幫助維持高股價是理想的選擇，但這並不總是可能的。岩田說，為了短期獲利而裁員是一個壞主意，因為這會影響員工士氣並最終產生負面後果。這並不是微軟等西方巨頭最常見的思考方式。 2023年裁員超過1萬人 為了省錢。

有些人對斯賓塞關於任天堂認為對微軟級別的「市場成長和股票升值」方法缺乏興趣的言論做出了反應，這是西方心態的另一個例子，即無論成本如何，利潤都應該被優先考慮。

不要賭它，但任何事情都有可能發生

自從史賓塞發送電子郵件提及可能收購任天堂以來的幾年裡，馬裡奧公司已經看到 創紀錄的利潤 這要歸功於《薩爾達傳說：王國之淚》等遊戲的強勁發布、Switch 的持續銷售，以及《超級瑪利歐兄弟電影》的巨大成功。如果這些報導被證明是準確的，任天堂將在 2024 年推出一款新遊戲機。成功永遠無法保證——看看 Wii U 就知道了——但做空任天堂很少是一個好主意。這就是說，任天堂目前似乎沒有動力尋求買家或同意出售，儘管目前還不清楚莫菲特和 ValueAct 等投資者隨著時間的推移可能會產生什麼壓力。

綜上所述，在充滿活力的媒體和娛樂商業世界中一切皆有可能。畢竟，在 2012 年之前，誰會相信在迪士尼收購盧卡斯影業之前米老鼠和盧克天行者會擁有同一家母公司？現在，《辛普森家庭》這個經常用笑話和攻擊來嘲諷迪士尼的節目現在也成為了這個家庭的一部分。我不會打賭士官長和馬裡奧很快就會合作，但傳統觀點認為這也不能排除。畢竟，除非政府出於反壟斷問題進行幹預，否則媒體和娛樂整合對於視頻遊戲和其他主要行業的投資者來說仍然是一個非常有吸引力的選擇。